Інфляція в єврозоні у вересні знизилася до 1.8% р/р, опустившись нижче цільового показника ЄЦБ 2%. Темп зростання цін на послуги впав до 0.14% м/м, що може свідчити про початок стагнації в секторі, особливо з урахуванням ряду слабких індикаторів активності економіки єврозони в цілому, які позначили тенденцію до зниження ще в червні.

На останньому засіданні у вересні ЄЦБ дав зрозуміти, що почувається цілком комфортно і припускає повільний і зважений процес подальшого зниження ставок. Наступне зниження ринок прогнозує не раніше грудня, і мінімум шансів на те, що найближче засідання 17 жовтня принесе якісь сюрпризи. На цей момент ситуація змінюється досить стрімко. Ще у вересні ЄЦБ очікував квартальне зростання ВВП у 3-му кварталі на рівні 0.2%, тепер ризики зміщені на бік більш слабкого зростання.

Можливість того, що ЄЦБ все ж не знизить ставку у жовтні, полягає в тому, що тенденція до сповільнення помітна лише за індикаторами настроїв, в той час, як конкретних макроекономічних даних поки немає. Сповільнення та економіки, і інфляції прогнозувалося самим ЄЦБ, і поки не сталося нічого надзвичайного, щоб очікувати від Банку спонтанних рішень. Проте, ринок вже враховує ймовірність зниження ставки 17 жовтня, і якщо це відбудеться, ЄЦБ втратить основну перевагу перед доларом, що дозволяло євро розвинути бичачий тренд – динаміки спреду дохідностей на свою користь.

Ринок вважає, що зниження ставки цілком може відбутися, ці очікування тиснуть на євро і не дають йому повернутися на траєкторію зростання. Щоб EUR/USD могла відновити зростання, необхідні нові дані, які дозволять зняти побоювання.

Чиста довга позиція по євро скоротилася за звітний тиждень на 2.3 млрд, до 7.7 млрд. Позиціювання все ще бичаче, але протягом чотирьох останніх тижнів тенденція до продажів домінує, розрахункова ціна знизилася.

Тиждень тому ми очікували відновлення зростання EUR/USD після неглибокої корекції, але звіт по інфляції в єврозоні та сильний звіт по зайнятості в США перевернули очікування на протилежні. Опір бачимо на рівні 1.1000, зростання до нього може спровокувати нову хвилю розпродажів, найближча ціль 1.0880/0900, подальша динаміка проясниться в четвер і буде залежати від звіту по споживчій інфляції в США. Якщо звіт покаже загрозу відновлення зростання інфляції, це різко знизить шанси на швидке зниження ставки ФРС, особливо з урахуванням сильного ринку праці, що виключає сповзання в рецесію, що надасть долару додатковий імпульс і відкриє дорогу до наступної цілі 1.0776.